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是全球最为著名的投资大师之一,股票界里的传

股票界里的传奇——彼得·林奇

彼得·林奇彼得·林奇生于1944年1月19日,是一位卓越的股票投资家和证券投资基金经理。目前他是富达公司的副主席,富达基金托管人董事会成员之一,现居波士顿。

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你有一套房子吗?

财富档案

人物简介

一年一度的巴菲特大会刚刚结束,88岁的巴菲特和95岁的芒格在长达近6个小时的股东大会问答环节中金句频出,对千亿回购计划、继承人、成功与失败投资、以及对中国的投资计划等问题进行了解答,受到各方关注。

你未来需要用钱吗?

当今美国,乃至全球最高薪的受聘投资组合经理人彼得·林奇,是麦哲伦共同基金的创始人,是杰出的职业股票投资人、华尔街股票市场的聚财巨头,投资回报率曾一度神奇地高  

在彼得·林奇出任麦哲伦基金的基金经理人的13年间,麦哲伦基金管理的资产由2,000万美元成长至140亿美元,基金投资人超过100万人,成为富达的旗舰基金,基金的年平均复利报酬率达29.2%。 彼得·林奇出生于1944年,1968年毕业于宾州大学沃顿商学院,取得MBA学位;1969年进入富达管理公司研究公司成为研究员,1977年成为麦哲伦基金的基金经理人。 在1977~1990年彼得·林奇担任麦哲伦基金经理人职务的13年间,该基金的管理资产由2000万美元成长至140亿美元,基金投资人超过100万人,成为富达的旗舰基金,并且是当时全球资产管理金额最大的基金,其投资绩效也名列第一。13年间的年平均复利报酬率达29%,目前他是富达公司的副主席,还是富达基金托管人董事会成员之一。现居住在波士顿。 Peter Lynch每月走访40到50家公司,一年五六百家。即使少的时候,一年也至少走200家,阅读700份年报。

股神”巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦公司2019年度股东大会在5月4日举行,恰好是中国的五四青年节。在青年时期,可能是年轻有为,初生牛犊不怕虎,也有可能是屡屡碰壁挫折不断,今天,排排君和大家一起来看看这些世界顶级投资大师的青年时代都是怎么过的?

你具备股票投资成功所必需的个人素质吗?

达2500%,其著作《漫步华尔街》、《战胜华尔街》、《学以致富》,一问世便成为畅销书。

他是最早调查海外公司的基金经理,比如他发现Volvo的时候,连瑞典自己的分析师都没去过它的工厂,当时Volvo的股价是4元,每股现金也有4元了,当然属于严重被低估,后来为Lynch赚了7900万美元。 他每天6点15乘车去办公室,晚上7点15回家。一年行程10万英里,相当于一个工作日400英里。每天午餐都见一家公司。每天听200个经纪人的意见。他和他的助手每月要将2000家公司检查一遍。 在他退休之前,他只度过两个长假,其中的一个:去日本,用5天时间考察当地公司,在香港找到老婆,在中国玩了3天,然后去曼谷考察及观光,最后去英国,用3天时间调查。编辑本段传奇股圣股票世界里的传奇——彼得·林奇

股神——沃伦·巴菲特

自居为“股票天使”的彼得·林奇认为,任何人在投资股票前,都应该先问自己这三个问题。

企业类型

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林奇1977年开始掌管麦哲伦基金,1990年5月主动辞去基金经理的职务。这13年间,麦哲伦基金管理资产由2000万美元成长至140亿美元,年平均复利报酬率达29%!

股票投资业。

全球投资大师之——沃伦巴菲特

在投资界,一代股神沃伦·巴菲特是个家喻户晓的名字。巴菲特1930年出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,是全球最为著名的投资大师之一,多次登上福布斯发布的美国富豪榜,在2018年财富增长31%,成为超过千亿美元大关的第二人。

投资大师纽伯格认为,巴菲特和林奇是现代社会最伟大的两位投资家。连同索罗斯一起,他想用“天才”这个词形容他们。

成长记录

财富档案

尚在少年时期的巴菲特,就已经展露出了异于常人的投资天赋,他喜欢与数字打交道,并有着惊人的记忆力。年仅7岁的时候,巴菲特就开始在图书馆研究《赚一千美元的一千种方法》,那时候的他每周有五分钱零花钱,他并不像其他的小孩一样拿来买玩具,而是攒着这些钱用来做生意,巴菲特上门推销可口可乐,也卖过口香糖、报纸、杂志。

但是,“如果让我选择谁是最完美无缺的,整体来看,我只会选彼得·林奇。他的人品可称第一;还有一点让我钦佩的是,他知道什么时候退出,回归家庭”。

在人们的眼中,他就是财富的化身,他说的话是所有股民的宝典,他手上的基金是有史以来最赚钱的,如果你在1977年投资100美元于该基金,在1990年取出,13年时间已变为28000美元,增值28倍,不过13年的时间。

当今美国,乃至全球最高薪的受聘投资组合经理人彼得·林奇,是麦哲伦共同基金的 彼得·林奇

受证券经纪人的父亲的影响,巴菲特在11岁的时候就迈进股海,与股票投资结下渊源。最开始的时候,他和自己的姐姐一起各自支付了114.75美元购买了6股城市服务优先股的股票。那年夏天股市低迷,这两个小投资者的股票下跌了30%,当回本之后巴菲特立马卖出,最后这只股票翻了五倍,这令巴菲特懊恼不已。但这段经历对于这个稚嫩的投资者而言,无疑是深刻的一课。

“聪明投资者”从林奇所著的《彼得·林奇的成功投资》中整理出精彩部分(包括其投资经历与建议),与大家分享。

这个“股票天使”就是彼得·林奇——历史上最伟大的投资人之一,《时代》杂志评他为首席基金经理。他对共同基金的贡献,就像是乔丹之于篮球,邓肯之于现代舞蹈。他不是人们日常认识中的那种脑满肥肠的商 人,他把整个比赛提升到一个新的境界,他让投资变成了一种艺术,而且紧紧地抓住全国每一个投资人和储蓄者的注意力。当然,他也在这场比赛中获得了极大的名誉和财富。

创始人,是杰出的职业股票投资人、华尔街股票市场的聚财巨头,投资回报率曾一度神奇的高达2500%,其著作《战胜华尔街》、《学以致富》,一问世便成为畅销书。

青年时期的巴菲特更是意气风发,充满了雄心壮志。毕竟不是所有人都能够在大学之前就挣上53000美元,巴菲特信心满满的剑指“商界巨头和政界精英俱乐部”的哈佛大学MBA,但却遭到了哈佛大学的拒绝。在经历了沮丧之后的巴菲特转投哥伦比亚大学,并在那里遇见了其人生最重要的导师——“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆。在哥伦比亚的求学经历,也奠定了巴菲特终生的投资哲学。

我是如何成长为一个选股者的

成长之路

在人们的眼中,他就是财富的化身,他说的话是所有股民的保典,他手上的基金是有史以来最赚钱的,如果你在1977年投资100美元该基金,在1990年取出,13年时间已变为2739美元,增值26.39倍,不过13年的时间。 这个“股票天使”就是彼得·林奇——历史上最伟大的投资人之一,《时代杂志》评他为 彼得·林奇

后来巴菲特离开学校,开始买卖股票。26岁的他已经积累了一笔17.4万美元的巨款。但这对于巴菲特而言远远不够,因为他的目标是百万富翁。于是,巴菲特决定成立一个合伙人投资企业,从此,传奇的投资人生正式拉开序幕。

选股根本没有什么祖传秘诀。

1944年1月19日,彼得·林奇出生于美国波士顿的一个富裕的家庭里。父亲曾经是波士顿学院的一个数学教授,后来放弃教职,成为约翰·汉考克公司的高级审计师。可是不幸的是,在林奇10岁那年,父亲因病去世,全家的生活开始陷入困境。

首席基金经理。他对共同基金的贡献,就像是乔丹之于篮球,邓肯之于现代舞蹈。他不是人们日常认识中的那种脑满肥肠的商人,他把整个比赛提升到一个新的境界,他让投资变成了一种艺术,而且紧紧地抓住全国每一个投资人和储蓄者的注意力。当然,他也在这场比赛中获得了极大的名誉和财富。

投资界的超级巨星——彼得·林奇

很多人往往把自己投资亏损归咎于某些天生不足,认为其他人投资成功是因为他们天生就是一块投资的料,但是我个人的经历却完全否认了这种说法。

为了省钱,家人开始节衣缩食,林奇也从私立学校转到了公立学校,而且开始了半工半读的生活。11岁的他在高尔夫球场找了份球童的工作。这份工作应该说是最理想不过了,球童工作一个下午比报童工作一周挣得还多。

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我一点儿也不像人们所想象的那样如同球王贝利还是婴儿时就会玩足球那样天生早慧,我躺在摇篮里的时候根本没摸过什么股票自动行情报价机,我的乳牙刚刚长出时也从没有咬过什么报纸上的股票专版。

高尔夫球场一直是风云人物、名流巨贾的聚集之地,与其他球童不同的是,林奇不仅捡球,还注意学习。从高尔夫俱乐部的成员口中,他接受了股票市场的早期教育、知道了不同的投资观点。林奇跟随球手打完一轮球,就相当于上一堂有关股票问题的免费教育课。

全球投资大师之——沃伦巴菲特

在全球基金业历史上,彼得·林奇是一个具有传奇色彩的人物。著名的麦哲伦基金在他的执掌下13年间资产增长27倍,创造了共同基金历史上的财富神话,彼得·林奇的股票投资理念也因此成为了投资界耳熟能详的经典。

据我本人所知,我即将出生时,我父亲从来没有离开过等候区一步去打听通用汽车公司股价的涨跌如何,而我的母亲在阵痛期间也从来没有问过一句美国电话电报公司的分红是多少。

在当时,虽然是经济发达的美国,但人们的意识还是相对保守,对股票业并不很信任,视股票市场如赌场,把买股票几乎等同于赌博行为,虽然这时股市也上涨了3倍,原本林奇也是这样想的,但球童的经历开始让林奇逐渐改变了看法,增强了赚钱意识,虽然他那时并没有钱去投资股票。

成长之路

彼得·林奇于1944年出生在美国波士顿的一个富裕家庭,他的父亲曾是波士顿学院的教授,后来是一个企业的高级审计师。可在彼得·林奇10岁那年,父亲去世,家里的经济开始陷入困境。林奇开始由私募学校转到公立学校,并开始半工半读。

我也是后来才知道,1944 年1 月19 日我出生的那一天,道琼斯工业平均指数下跌,并且在刚刚出生的我还呆在医院里的那一周内,股市进一步下跌,这是林奇定律(Lynch Law)发生作用的最早例证,尽管当时还是婴儿的我根本不可能会想到这一点。

就这样边工作边读书,林奇读完了中学,顺利考入宾州大学沃顿学院。即使在沃顿学院学习期间,林奇也未放弃兼职球童的工作,他还因此获得了弗朗西斯·维梅特球童奖学金。

1944年1月19日,彼得·林奇出生于美国波士顿的一个富裕的家庭里。父亲曾经是波士顿学院的一个数学教授,后来放弃教职,成为约翰·汉考克公司的高级审计师。可是不幸的是,在林奇10岁那年,父亲因病去世,全家的生活开始陷入困境。 为了省钱,家人开始节衣缩食,林奇也从私立学校转到了公立学校,而且开始了半工半读的生活。11岁的他在高尔夫球场找了份球童的工作。这份工作应该说是最理想不过了,球童工作一个下午比报童工作一周挣的还多。 高尔夫球场一直是风云人物、名流巨贾的聚集之地,与其他球童不同的是,林奇不仅捡球,还注意学习。从高尔夫俱乐部的球员口中,他接受了股票市场的早期教育、知道了不同的投资观点。林奇跟随球手打完一轮球,就相当于上一堂关于股票问题的免费教育课。

11岁的彼得·林奇找了一份高尔夫球童的工作,在打工的期间,林奇不仅捡球,也从俱乐部球员的交流中接受了股票的早期教育,了解了不同的投资逻辑。在半工半读的条件下,林奇读完中学,并顺利考入沃顿商学院。

林奇定律与著名的彼得原理(Peter Principle)所描述的“职务上升能力下降”非常类似,林奇定律所描述的是:林奇高升,股市下跌。

沃顿商学院的经历对于以后林奇的成长是十分关键的。为了家庭,为了自己,林奇开始着手研究股票,他想找出其中的“秘密”,成为像高尔夫球场的客户一样成功的人物。于是,他有目的地专门研究与股票投资有关的学科。除了必修课外,他没有选修更多的有关自然科学、数学和财会等课程,而是重点地专修社会科学,如历史学、心理学、政治学。此外,他还学习了玄学、认识论、逻辑、宗教和古希腊哲学。在还没有真正涉足商海之时,林奇就已经意识到,股票投资是一门艺术,而不是一门科学,历史和哲学在投资决策时显然比统计学和数学更有用。

在当时,虽然是经济发达的美国,但人们的意识还是相对保守,对股票业并不很信任,视股票市场如赌场,把买股票等同于赌博行为,虽然这时股票上涨了3倍,原本林奇也是这样想的,但球童的经历开始让林奇逐渐改变了看法,增强了赚钱意识,虽然他那时并没有钱去投资股票。 就这样边工作边读书,林奇读完了中学,顺利考入宾州大学沃顿学院。即使在沃顿学院学习期间,林奇也未放弃球童的工作,他还因此获得了弗朗西斯·维梅特球童奖学金。 沃顿商学院的经历对于以后林奇的成长是十分关键的。为了家庭,为了自己,林奇开始着手研究股票,他想找出其中的“秘密”,成为象高尔夫球场的客户一样成功的人物。于是,他有目的地专门研究与股票投资有关的学科。除了必修课外,他没有选修更多的有关自然科学、数学和财会等课程,而是重点的专修社会科学,如历史学、心理学、政治学。此外,他还学习了玄学、认识论、逻辑、宗教和古希腊哲学。

对于青年时期的彼得·林奇而言,在沃顿商学院的经历很快促进了他的成长,林奇开始着手研究股票,有目的地专门研究与股票投资有关的学科,希望自己成为像高尔夫球场的客户那样成功的人物。在未真正涉及股票市场之时,林奇就意识到投资是一门艺术,为此他还重点研修了历史学、心理学等社会科学,以及玄学、逻辑和哲学等学科。

(最近一次的例证是,1987 年夏天我刚刚和出版商达成本书的出版协议,我的职业生涯达到了一个高峰,然而随后两个月内股票指数下跌了1000 点,因此,如果有人要购买本书的电影改编版权的话,我一定会再三慎重考虑是否答应。)

因为球童的兼职和奖学金做经济的坚强后盾,大二的时候,林奇已经有了一笔不小的收入。他决定用这笔积蓄进行股票投资,小试牛刀。他从积蓄中拿出1250美元投资于飞虎航空公司的股票,当时他买入的价格是每股10美元。后来,这种股票因太平洋沿岸国家空中运输的发展而暴升。随着这种股票的不断上涨,林奇逐渐抛出手中的股票来收回资金,靠着这笔资金,他不仅读完了大学,而且念完了研究生。

还没有真正涉足商海之时,林奇就已经意识到,股票投资是一门艺术,而不是一门科学,历史和哲学在投资决策时显然比统计学和数学更有用。 因为球童的兼职和奖学金做经济的坚强后盾,大二的时候,林奇已经有了一笔不小的收入。他决定用这笔积蓄进行股票投资,小试牛刀。他从积蓄中拿出1250美元投资于飞虎航空公司的股票,当时他买入的价格是每股10美元。后来,这种股票因太平洋沿岸国家空中运输的发展而暴升。随着这种股票的不断上涨,林奇逐渐抛出手中的股票来收回资金,靠着这笔资金,他不仅读完了大学,而且念完了研究生。 暑假期间,林奇来到世界最大的投资基金管理公司——“富达”,在这里做暑假实习生,能在这样的公司实习,是一种非常难得的机会。这份工作不仅使林奇打破了对股票分析行业的神秘感,也让他对书本上的理论产生了怀疑,教授们的理论在真正的市场中,几乎全线崩溃,这种信念促使了林奇特别注重实际调研的作用。

在彼得·林奇大二的时候,他决定开始进行股票投资,拿出1250美元投资飞虎航空公司的股票,后来这只股票因太平洋沿岸国家空中运输的发展而出现暴涨,林奇靠着抛售股票的资金念完了大学和研究生。暑假时期,林奇去到世界最大的投资基金管理公司——富达实习,这份实习打破了林奇对投资行业的神秘感,也让他开始摆脱理论注重实际调研。

我的亲戚们大多数都对股票市场持有一种不信任的态度,之所以如此是因为他们亲眼目睹了股市暴跌的严重打击。

暑假期间,林奇来到世界最大的投资基金管理公司——“富达”,在这里做暑期实习生,能在这样的公司实习,是一种非常难得的机会。这份工作不仅使林奇打破了对股票分析行业的神秘感,也让他对书本上的理论产生了怀疑,教授们的理论在真正的市场中,几乎全线崩溃,这种信念促使了林奇特别注重实际调研的作用。

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凭着勤奋与努力,加上独特的投资决策,林奇工作八年后被任命为富达旗下的麦哲伦基金的主管,正是勤奋才创造了奇迹。毫无疑问,彼得·林奇是最传奇的基金经理,他是麦哲伦共同基金的创始人,是杰出的职业股票投资经理、华尔街股票市场的聚财巨头,投资回报率曾一度神奇地高达2500%,其著作《战胜华尔街》、《学以致富》、《彼得·林奇的成功投资》,一问世便成为畅销书。

我母亲是她家七个子女中年纪最小的一个孩子,也就是说在20 世纪30 年代的经济大萧条期间,我的姨母和舅舅都已经长大成人了,他们亲身体验到1929 年股市大崩盘给投资股市的人带来的毁灭性打击,因此在我们这个家族里从来没有一个亲戚会推荐股票。

全球投资大师之——沃伦巴菲特

全球投资之父——约翰·邓普顿

我听说过在我的亲戚中唯一一个购买过股票的人是我的外祖父吉恩格里芬(Gene Griffin),那次他购买的是城市服务公司(Cities Service)的股票。

“他是一个奇迹”

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外祖父是一个非常保守的投资者,他之所以选择公众服务公司的股票是因为他以为这是一家供应自来水的公用事业公司。

1969年,林奇已经毕了业,也服完了兵役,他开始来到富达,正式成为一名公司的职员。起初是金属商品分析师,干了几年的分析工作之后,1974年,林奇升任富达公司的研究主管。当时公司正陆续扩展化学、包装、钢铁、铝业以及纺织等部门的业务,这些工作开始让他有机会接触到证券市场的最前线,他除了不断走访公司,收集情报,从中挑出最有前途的投资领域之外,还注意将自己的判断结果与实践相对应,为以后的真正实践打下了良好的基础。 8年之后,由于工作出色,林奇被任命为富达旗下的麦哲伦基金的主管。这是一个升迁,也是一个很大的挑战,一方面,林奇终于可以直接面对市场,但另一方面,富达有几十个、几百个、几千个这样的基金主管,要能做出一番成就,脱颖而出,必须付出更多的辛苦、更多的想法和思考。

约翰‧邓普顿是邓普顿集团的创始人,一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一,他被称为“全球投资之父”、“史上最成功的基金经理”,在2006年更被美国《纽约时报》评选为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”。

后来他去纽约旅行时却发现这家公司原来竟是一家石油公司,于是马上就把股票卖掉了,可是从他卖出股票以后,城市服务公司的股价上涨了50 倍。

当时的麦哲伦基金,资金仅有2200万美元,其业务也仅局限于几家较大的证券公司中,还是一个婴儿,但对于林奇这个初学者而言,却是再合适不过了。因为它提供了一个可以施展的舞台。 为了工作,林奇成了一个工作狂,每天的工作时间长达12个小时,他投入了自己所有的心血和精力。他每天要阅读几英尺厚的文件,他每年要旅行16万公里去各地进行实地考察,此外,他还要与500多家公司的经理进行交谈,在不进行阅读和访问时,他则会几小时几十个小时的打电话,从各个方面来了解公司的状况、投资领域的最新进展。 他还特别重视从同行处获得有价值的信息。所有比较成功的投资家们都有松散或正式的联盟,大家可以通过联盟交换思想获得教益。当然人们不会把自己即将购买的股票透露出来,但在交流中可以获得很多信息。这些处于投资领域顶尖级的人物,能够提供比经纪人更丰富的信息源。这才是林奇“金点子”的最好来源。

约翰‧邓普顿1912年出生在田纳西州的一个小镇上,虽然家境贫寒但儿时的他非常努力,靠奖学金念完了耶鲁大学,又在牛津大学读完了研究生,获得罗德斯奖学金。1937年,25岁的约翰·邓普顿在华尔街找到了自己的第一份工作,当时的经济背景正式美国经济大萧条时期。

整个20 世纪50 年代直到进入60 年代,全美国仍然弥漫着一股对股市根本不信任的态度,尽管在此期间股市先是上涨了3 倍,后来又上涨了2 倍。

林奇还创造了常识投资法。他认为普通投资人一样可以按常识判断来战胜股市和共同基金,而他自己对于股市行情的分析和预测,往往会从日常生活中得到有价值的信息。他特别留意妻子卡罗琳和三个女儿的购物习惯,每当她们买东西回来,他总要扯上几句。1971年的某一天,妻子卡罗琳买“莱格斯”牌紧身衣,他发现这将是一个走俏的商品。在他的组织下,麦哲伦当即买下了生产这种紧身衣的汉斯公司的股票,没过多久,股票价格竟达到原来价格的6倍。在日常小事中发现商机,这就是林奇。

青年时期的邓普顿热情满满,天生就是一个逆向投资者,他认为,市场最悲观的时候往往是买入股票的绝佳时机,当其他人都觉得是绝佳投资实际时,邓普顿往往认为这是抛售股票的好时候。

我的童年时期,而不是现在的20 世纪80 年代,才真正是美国历史上最强劲的大牛市时期。

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27年那年,邓普顿第一次将这个逆向投资理论用来实践检验。1939年秋天,美国经济陷入大萧条之中,战争爆发,市场投资者极度恐慌,股市也出现了暴跌。在这样的环境下,邓普顿拿出自己所有的钱,还跟被人借了一笔钱,将纽交所里股价是1美元或者低于1美元的都分别买上100美元。

可是当时你要是听到舅舅们谈论股市的话,你会把股市想象成在赌博大厅进行掷骰子的赌博游戏。

全球投资大师之——沃伦巴菲特“他是一个奇迹”

这是在1939年那个熊市的一美元股组合,奠定了他成就巨大财富的根基,也成为了他管理资产帝国的基础。除了逆向投资以外,邓普顿还是国际投资的先锋,在很多美国投资者拒绝跨出国境投资的时候,邓普顿就已经开始在全世界挖掘投资机会了。

“千万不要与股市沾边,”人们告诫我说,“股市风险太大了,会让你输个精光。”

可是,股票市场涨幅不定,之所以人们将它看成是赌场,就注定了有输有赢,林奇也有判断错误的时候。 1977年,他刚掌管麦哲伦基金不久,就以每股26美元的价格买进华纳公司的股票。而当他向一位跟踪分析华纳公司股票行情的技术分析家咨询华纳公司股票的走势时,这位专家却告诉林奇华纳公司的股票已经“极度超值”。当时林奇并不相信。6个月后,华纳公司的股票上涨到了32美元,林奇开始有些担忧,但经过调查,发现华纳公司运行良好,于是林奇选择继续持股待涨。不久,华纳公司的股票上升到了38美元,这时,林奇开始对股市行情分析专家的建议做出反应,认为38美元肯定是超值的顶峰,于是将手中所持有的华纳公司股票悉数抛出。然而,华纳公司股票价格一路攀升,最后竟涨到了180美元以上。即使后来在股市暴跌中也维持了不错水准。 对此,林奇懊悔不已,他开始再也不相信这些高谈阔论的股市评论专家了,以后只坚信自己的分析判断。

邓普顿成立的公司取得了相当大的成功,资产规模也迅速增长到了亿,旗下拥有8支共同基金。在长达70载的职业生涯中,邓普顿先生创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司,每年盈利高达7000万美元,其运作手法令华尔街眼花缭乱,成为与乔治·索罗斯、彼得·林奇齐名的著名投资家。

如今回首往事,我才发现20 世纪50 年代在股票市场上损失掉全部财富的风险比此前或此后其他任何时期都要小得多。

林奇十分欣赏沃伦·巴菲特的观点:“对我来说,股市是根本不存在的。要说其存在,那也只是让某些人出丑的地方。”他开始不再相信专家、理论、数学分析。 经过了涨落、失败的林奇更加成熟了,他优秀的选股能力开始让人们感到惊奇,与别人注重进出场的时机不同,他觉得何时买进、何时抛出没有什么用处,因为行情永远都是跌跌涨涨的。只有投资人在正确的时机选对好的股票,即使是市场行情不好,也要耐心等待,然后在走势翻多的时候,才能获得很高的投资回报率,这就是一个真正的投资者应该做的事情,而不是去投机。 在林奇的投资组合中,他最偏爱两种类型的股票:一类是中小型的成长股股票。在林奇看来,中小型公司股价增值比大公司容易,一个投资组合里只要有一两家股票的收益率极高,即使其他的赔本,也不会影响整个投资组合的成绩。同时他在考察一家公司的成长性时,对单位增长的关注甚至超过了利润增长,因为高利润可能是由于物价上涨,也可能是由于巧妙的买进造成的。

金融天才——约翰·内夫

这个经验告诉我,不仅股市行情非常难以预测,而且小规模投资者也总是更容易在不该悲观的时候反而非常悲观,在不该乐观的时候反而非常乐观,因此,当他们想在牛市中追涨买入以及在熊市中杀跌卖出时,往往会事与愿违,弄巧成拙。

另一类股票是业务简单的公司的股票。一般人认为,激烈竞争领域内有着出色管理的高等业务公司的股票,例如宝洁公司、3M公司、德州仪器、道化学公司、摩托罗拉公司更有可能赚大钱,但在林奇看来,作为投资者不需要固守任何美妙的东西,只需要一个低价出售、经营业绩尚可、而且股价回升时不至于分崩离析的公司就行。 就靠着这种有名的投资方式,林奇成为华尔街股市的超级大赢家。在他所投资的领域中,包括克莱斯勒汽车、联邦快递等等。彼得·林奇都能在对的地方找到他在市场里的最爱,他对营运地点就在他周遭的公司,特别有偏好。

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我的父亲是一位非常勤奋刻苦的人,他以前是一位数学教授,后来他离开学校,成为约翰·汉考克公司最年轻的高级审计师。

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被称为金融天才的约翰‧内夫同样也是一个典型的逆向投资者,管理温莎基金在数年内达到数十亿美元,到1988年上升到59亿美元,成为当时最大的收益型股票基金。于此同时,他还管理着格迷尼基金,该基金的增长率是当时股市增长率的两倍。约翰·内夫以一致性而闻名于投资行业,在31年中22年击败了标准普尔500指数,由于许多其他基金经理会委托他投资,也因此而获得了“专业人士中的专业人士”的声誉。

我七岁时他患上疾病,在我十岁时他死于脑癌。这场家庭悲剧使我母亲不得不出去工作,我也决定找一份兼职工作来帮助家里渡过难关。

全球投资大师之——沃伦巴菲特

约翰·内夫于1931年出生于俄亥俄州沃西翁,3岁那年父母离婚,母亲改嫁给以为石油企业家,内夫跟随全家一起在密歇根漂泊。在念高中的时候,约翰‧内夫一直在外打工对学习毫无兴趣,流转于多家工厂中,后面又当了两年的海军,在军中学会了航海电子技术。

11岁时我开始打工,在高尔夫球场做球童,那是1955 年7 月7 日,就在这一天,道琼斯指数从467 点跌到了460 点。

功成身退

24岁那年毕业于托莱多大学,在毕业后的八年年轻生涯中,约翰·内夫都在克利夫兰国家城市银行担任证券分析师,在担任分析师期间,约翰·内夫还获得了凯斯西储大学的MBA学位。约翰·内夫深受其父亲对于“买得才能卖得好。”观念的影响,相信最好的投资对象就是那些当时最不被看好的股票。

对于一个已经懂得高尔夫球规则的11 岁小孩子来说,做球童是一份十分理想的工作,我在高尔夫球场跑来跑去找找球就可以赚到钱,我一个下午赚到的钱比一个报童每周七天天天一大早6 点钟就要辛辛苦苦挨家挨户送报纸赚的钱还要多,还有比这更好的工作吗?

1990年,林奇管理麦哲伦基金已经13年了,就在这短短的13年,彼得·林奇悄无声息的创造了一个奇迹和神话!麦哲伦基金管理的资产规模由2000万美元成长至140亿美元,基金持有人超过100万人,成为当时全球资产管理金额最大的基金。麦哲伦的投资绩效也名列第一,13年的年平均复利报酬率达29%,由于资产规模巨大,林奇13年间买过15000多只股票,其中很多股票还买过多次,赢得了“不管什么股票都喜欢”的名声。 对于很多人而言,彼得·林奇是一个没有“周末焦虑症”的“死多头”,股市调整对他而言只意味着廉价建仓的机会到了,他都不太像一个股市中人,因为他的心态是如此的平和,但也正是因为这样,他才取得了如此巨大的成就!

1963年,32岁的约翰·内夫辞去了银行证券分析师的工作,加盟了威灵顿基金管理公司,一年以后,33岁的他成为了先锋温莎基金的投资组合经理。1964年的市场经济环境十分糟糕,那并不是适合进入资产管理行业的好时机,因为道指在之后的17年里只上涨了一个点。但在这个大部分投资者都亏钱的环境下,约翰·内夫却和他的基金却取得了令人钦佩的收益,以至于温莎基金一度对新投资者封闭,截至退休,约翰·内夫管理的温莎基金规模超过110亿美元。

到高中时我开始明白,做一个球童能够给自己带来相当微妙却十分重要的优势,特别是在高级的高尔夫球俱乐部里。

1991年,就在他最颠峰的时刻,林奇却选择退休,离开共同基金的圈子。当时,他还是市场中最抢手的人物,而他的才能也是最受倚重的。彼得·林奇非常理智地发表了自己的离去演说:“这是我希望能够避免的结局······尽管我乐于从事这份工作,但是我同时也失去了呆在家里,看着孩子们成长的机会。孩子们长的真快,一周一个样。几乎每个周末都需要她们向我自我介绍,我才能认出她们来······我为孩子们做了成长记录簿,结果积了一大堆有纪念意义的记录,却没时间剪贴。” 这就是彼得·林奇离开的理由,没有一点的做作和矫情。当然他也受够了每周工作80个小时的生活,于是,和其他伟大的投资人和交易商一样,彼得·林奇带着赚来的钱,干干脆脆的离了场。 现在,这个曾经的“股市传奇”就像任何一个平常的父亲一样,在家教导自己的小女儿,同时他也没有闲着,正积极地投入波士顿地区的天主教学校体制,到处募集资金,让清寒子弟也能接受私立学校的教育。 虽然他是亿万富翁,他让别人也成为了亿万富翁,但他却不是金钱的奴隶,而是主人。

约翰·内夫总是能在股价过高时准确无误的抛售股票,在市场低迷的时候以较低的价格买入。领航温莎基金在他的执掌之下,成为了历史上表现最佳的共同基金之一。内夫为该基金带来了13.7%的平均年回报率,轻松超过了标准普尔500指数10.6%的平均回报率。

我的客户都是一些大公司的总裁和CEO:吉列公司,宝丽来公司以及对我的一生有着重要影响的富达基金公司。

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指数基金教父——约翰·博格尔

在帮富达基金公司总裁乔治·沙利文寻找他的高尔夫球时,我也帮自己找到了一份工作。

全球投资大师之——沃伦巴菲特

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我并不是唯一一个知道这个成功捷径的球童:进入一家公司董事会会议室这个权力中心的捷径是通过像Brae Burn 这样的高级俱乐部的更衣室认识一些头面人物。

成功秘诀

被称为“指数基金教父”的约翰·博格尔是美国共同基金公司领航投资的创办者,也是世界上第一档指数型基金的发行人,约翰·博格尔对于基金行业的成就,并不亚于格雷厄姆之于证券业的地位。作为指数基金的缔造者,他开创了免申购赎回费基金和低成本的指数型投资策略,也开创了一个全新的投资时代。约翰·博格尔是《财富》杂志评选的20世纪四位投资巨人之一,也被美国著名金融杂志《机构投资者》授予了“终身成就奖”。

如果你想得到有关股票投资的教育,高尔夫球场是一个仅次于主要股票交易所交易大厅的最佳场所,特别是在那些俱乐部的会员们打出一个左曲球或右曲球之后,他们会兴高采烈地吹嘘他们最近的成功投资。

心态平和,稳中取胜。 纤毫小事中觅先机。 投资策略及理论: 以价值投资为根基的实用投资策略。看重的是个股品质。

博格尔于1929年出生于新泽西州的蒙特卡莱尔,那是美国经济和股市最为暗淡的时期,在1929年到1932年的经济大萧条中,很多人倾家荡产,博格尔的父亲也失去了大量财富,童年时期遭遇的经济困难,对博格尔造成了十分深刻的影响。

在一局比赛中,我也许要给出5 个挥杆的建议,相应也能听到他们谈论的5 个股票投资消息。

理论阐述

学生时代的博格尔是一个品学兼优的“学霸”,在高中时期获得了美国排名前20的私立高中布莱尔学院的奖学金,入读常青藤名校普林斯顿大学。22岁大学毕业后,博格尔被威灵顿基金聘用,并在1970年被聘任为董事长。五年后博格尔离开威灵顿基金,创立了一家独立基金公司,也就是现在的先锋集团,先锋500指数基金是其推出的第一只指数基金,现在已经发展成全球规模最大的指数基金。先锋集团的管理规模在2018年的时候,超过了5.1万亿美元,成为世界上第二大基金管理公司。

尽管当时还只是高中生的我还没有钱来根据我听他们谈到的股票消息进行投资,但是我在球道上所听到的这些人投资股票赚钱的故事,还是让我重新审视了我的亲戚们认为股市投资只会让人赔钱的看法。

价值投资的精髓在于,质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上,利用这种特性,使本金稳定地复利增长。

2019年1月16日,这位被巴菲特称为“为美国投资者做出最大贡献的人”去世,享年89岁,约翰·博格尔的离开,也让资本市场失去了一位巨人。

我的很多客户确实真的都已经在股市上赚到了钱,而且其中一些正面的投资成功例子也已经在潜移默化中影响了我对股票投资的看法。

具体做法

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球童可以很快学会将他的客户分成三六九等:

其投资智慧是从最简单的生活方式中体验的。从生活中发掘有潜能的股份。投资具有潜力,且未被市场留意的公司,长线持有,利用复式滚存稳定增长。

第一类客户是球技很好、待人很好、小费很好的会员,我们球童把他们奉若神明,不过这种最好的客户是凤毛麟角非常少见;

遵守的规则与禁忌

第二类客户则是球技一般、小费一般的会员;

林奇选股品味:1、傻名字 2、乏味 3、令人厌烦 4、有庇护的独立子公司 5、乏人关注的潜力股 6、充满谣言的公司 7、大家不想关注的行业 8、增长处于零的行业 9、具保护壁垒的企业 10、消耗性大的消费品 11、直接受惠高技术的客户 12、连其雇员也购买的股票 13、会回购自己股份的公司 令林奇退避三舍的公司:1、当炒股 2、其龙头企业二世 3、不务正业的公司 4、突然人气急升的股票 5、欠缺议价力的供应商 6、名字古怪的公司

第三类客户是球技很差、待人很差、小费很差的会员,这是三个等级中最差的客户,也是球童最厌烦也最想躲避的。

对大势与个股关系的看法

在做球童的大多数时间里,我都是在为球技平平小费也平平的一般客户服务,但是如果要面临在两种客户之间选择,一种客户球打得很糟糕但小费给得很大方,另一种客户球打得很精彩但小费给得吝啬,我会毫不犹豫地选择前者。

林奇认为赢输实际和市场的关系不大,股市不过是用来验证一下是否有人在做傻事的地方。不能依赖市场来带动手里的股票上扬。编辑本段个人观点对股市预测的看法

球童工作让我强化了这一观念:做事得有钱赚。

从不相信谁能预测市场。相信自己。

在高中以及波士顿学院就读期间,我一直在做球童,我用自己获得的球童奖学金支付了波士顿学院的大学学费。

对投资工具的看法

大学期间,除非是必修课,否则科学、数学和会计这些进入商业社会所必需的基础课我一概不会选修。

总括 对林奇来说,投资只是赌博的一种,没有100%安全的投资工具。 名言及观念 “不做研究就投资,和玩扑克牌不看牌面一样盲目。”

我喜欢的是文科,学习了一般的文科课程历史、心理学和政治学之外,我还学习了形而上学、认识论、逻辑学、宗教学和古希腊哲学等文科课程。

投资前三个问题:1、你有物业吗? 2、你有余钱投资吗? 3、你有赚钱能力吗? 不少投资者选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物,如果把购物时货比三家的认真用于选股,会节省更多的钱。

现在我回过头来看,很显然,学习历史和哲学比学习统计学能够更好地为股票投资做好准备。

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股票投资是一门艺术,而不是一门科学,因此一个接受训练、习惯于对一切事物进行严格数量分析的人在投资中反而有很大的劣势。

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如果选择股票这项工作可以量化分析,那么你只需租用附近的克雷(Cray)计算机运算分析一段时间就可以赚到大钱了,但事实上这种做法根本不管用。

彼得·林奇的25条黄金规则

每个投资者在上小学四年级时学会的数学知识对于股票投资来说就已经足够了。

彼得·林奇是个投资奇才,作为一个著名的基金管理人,他的思维更现代、投资技巧更新颖复杂,但我们从以下投资规则中能够看出,在骨子里他依然是与格雷厄姆、巴菲特一脉相承的基本面分析派:

逻辑学应该是在选股方面对我帮助最大的一门学科,因为正是逻辑学教我认识清楚了华尔街特有的不合逻辑性。

1.投资是令人激动和愉快的事,但如果不作准备,投资也是一件危险的事情。

事实上华尔街的思维方式就跟古希腊人一模一样,早期的古希腊人习惯于好几天坐在一起争论一匹马到底有多少牙齿,他们认为只要坐在那里讨论就可以得到答案,并不用找一匹马亲自数数。

2.投资法宝不是得自华尔街投资专家,它是你已经拥有的。你可以利用自己的经验,投资于你已经熟悉的行业或企业,你能够战胜专家。

而现在华尔街的情况则是许多投资者只是坐在一起争论股价是否会上涨,只靠对公司财务数据的冥思苦想就能找到答案,似乎根本不用调研核查公司的实际经营情况。

3.过去30年中,股票市场由职业炒家主宰,与公众的观点相反,这个现象使业余投资者更容易获胜,你可以不理会职业炒家而战胜市场。

在几个世纪以前,当太阳升起时古代人听到公鸡报晓误认为是鸡叫才让太阳升起来了,当然现在这种混淆因果关系的说法听起来非常愚昧。

4.每支股票背后都是一家公司,去了解这家公司在干什么。

现在的投资专家们每天对于华尔街股市哪些股票会上涨所提出的一些新的解释包括:

5.通常,在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言,两者之间100%相关。这个差别是赚钱的关键,要耐心并持有好股票。

女人的裙子越来越短、某一球队赢得了超级杯、日本人不高兴了、一种趋势线已被击破、共和党人将赢得竞选、股票被“超卖”等,这些说法同样也混淆了因果关系。

6.你必须知道你买的是什么以及为什么要买它,“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。

每次我听到诸如此类的理论时,我总会想起过去人们认为鸡叫让太阳升起的愚蠢说法。

7.远射几乎总是脱靶。

1963年上大学二年级时,我以每股7 美元的价格买入了自己的第一只股票“飞虎航空”。

8.持有股票就像养育孩子,不要超出力所能及的范围。业余选段人大概有时间追踪8~12家公司。不要同时拥有5种以上的股票。

我用做球童赚的钱和获得的奖学金缴上了学费,住在家里又节省了我的其他日常开销,我还花了150 美元把自己85 美元的破车换成了一辆新车。

9.如果你找不到一支有吸引力的股票,就把钱存进银行。

我终于攒到了足够的钱可以进行股票投资了!尽管在此之前我听到了那么多客户谈论的股票投资消息都只能由于没钱投资而只好放弃。

10.永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。仔细研究公司的财务报表,确认公司不会破产。

我买飞虎航空公司的股票绝非突发奇想胡乱瞎猜,我之所以选择这只股票是基于我对这家公司非常执著地进行了深入研究,尽管我的研究是基于一个错误的前提。

11.避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候,增长停滞的行业里有大赢家。

在一节课上我读到一篇关于空运公司美好前景的文章,这篇文章中提到飞虎航空公司是一家航空货物运输公司,这正是我购买这只股票的原因,但并不是这家公司股价上涨的原因。

12.对于小公司,最好等到它们有利润之后再投资。

飞虎航空股价上涨是因为我们卷入了越南战争,飞虎航空公司运送部队和货物往来于太平洋上空,这使公司盈利大增。

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不到两年时间,飞虎航空的股价就涨到了32.75美元,这是我寻找到的第一只5 倍股。

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后来我一点一点把股票卖掉用来支付上研究生的学费,我在沃顿商学院读研究生的学费就来自于一部分投资飞虎航空股票所赚到的钱。

13.如果你想投资麻烦丛生的行业,就买有生存能力的公司,并且要等到这个行业出现复苏的信号时再买进。

如果说你的第一只选股对你未来投资生涯的影响就像你的第一次恋爱对你将来罗曼史的影响一样重要的话,那么我非常幸运第一次投资选中飞虎航空股票赚了5 倍。

14.如果你用1000元钱买股票,最大的损失就是1000元。但是如果你有足够的耐心,你可以获得1000元甚至5000元的收益。个人投资者可以集中投资几家绩优企业,而基金经理却必须分散投资。持股太多会失去集中的优势,持有几个大赢家终生受益。

这次选股成功证明上涨好几倍的大牛股确实存在,并且还使我相信,这只大牛股只是一个开始,我以后还会在股市中寻找到更多的大牛股。

15.在每个行业和每个地区,注意观察的业余投资者都能在职业炒家之前发现有巨大增长潜力的企业。

在波士顿学院上四年级时,在富达基金公司总裁沙利文先生(他是我做球童时的客户,虽然他球技很差但待人很好而且小费给得也很慷慨)的建议下,我在富达基金公司申请了一份暑期工作。

16.股市的下跌如科罗拉多州1月份的暴风雪一样是正常现象,如果你有所准备,它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会,你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。

富达基金公司在金融界的地位就像纽约帆船俱乐部、奥古斯塔全国高尔夫球俱乐部、卡耐基音乐厅以及肯塔基赛马会一样重要。

17.每个人都有足够的智力在股市赚钱,但不是每个人都有必要的耐力。如果你每遇到恐慌就想抛掉存货,你就应避开股市或股票基金。

克鲁尼城是一座伟大的中世纪修道院,修道士们对克鲁尼城顶礼膜拜,而富达基金公司就是投资界的圣殿,哪一位愿意献身于投资事业的人不梦想着能到富达基金公司工作呢?因此富达基金公司仅仅3 个暑期工作的职位应聘者就有100人。

18.总有一些事情需要操心。不要理会周末的焦虑和媒介最新的恐慌性言论。卖掉股票是因为公司的基本情况恶化,而不是因为天要塌下来。

富达基金公司在向美国人销售共同基金方面所做的工作如此出色,以至于连我的母亲也每月投资100 美元购买富达资本基金。

19.没有人能够预测利率、经济形势及股票市场的走向,不要去搞这些预测。集中精力了解你所投资的公司情况。

富达资本由蔡至勇(Gerry Tsai)管理,是这个有名的快速获利时代两个有名的快速获利基金中的一个,另一个是富达趋势基金,由爱德华C约翰逊三世(人们亲昵地称他为内德)管理。

20.分析三家公司,你会发现1家基本情况超过预期;分析六家,就能发现5家。在股票市场总能找到意外的惊喜——公司成就被华尔街低估的股票。

内德·约翰逊是传奇人物爱德华·约翰逊二世(人们尊称他为约翰逊先生,他是富达基金公司的创始人)的儿子。

21.如果不研究任何公司,你在股市成功的机会,就如同打牌赌博时,不看自己的牌而打赢的机会一样。

内德·约翰逊的富达趋势基金和蔡至勇的富达资本基金的投资业绩远远超过了其竞争对手,成为1958~1965 年间基金业一致敬仰的佼佼者。

22.当你持有好公司股票时,时间站在你这一边,你要有耐心——即使你在头5年中错过了沃尔玛特股票,但在下一个5年它仍是大赢家。

这些前辈的培训和支持让我觉得我似乎理解了牛顿这句名言的真正含义:“我看得更远..,是因为我站在巨人的肩膀上。”

23.如果你有足够的耐性,但却既没有时间也没有能力与精力去自己搞研究,那就投资共同基金吧。这时,投资分散化是个好主意,你该持有几种不同的基金:增长型、价值型、小企业型、大企业型,等等。投资6家同类共同基金不是分散化。

早在内德取得巨大成功之前,他的父亲约翰逊先生就已经改变了美国人关于股票投资的观念。

24.在全球主要股票市场中,美国股市过去10年的总回报排名第八。通过海外基金,把一部分投资分散到海外,可以分享其他国家经济快速增长的好处。

约翰逊先生认为投资股票不是为了保本,而是为了赚钱。用你赚的钱购买更多的股票,然后再赚更多的钱。

25.长期而言,一个经过挑选的股票投资组合总是胜过债券或货币市场账户,而一个很差的股票投资组合还不如把钱放在坐垫下。

“你的股票就是你如胶似漆的娇妻。”这是约翰逊先生经常被引用的一句名言。当然,他这样说《女性》杂志是决不可能向他颁发任何奖项的。

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能够进入富达基金公司工作,并且能在蔡至勇原来的办公室中工作让我内心激动万分,当时蔡至勇已经去纽约接管曼哈顿基金。

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1966年5 月的第一周我到公司报到开始工作时,道琼斯工业平均指数是925 点,而9 月份当我的实习工作告一段落回到研究生院时,道琼斯工业平均指数下跌到了800 点以下,你看,“林奇进步股市下跌”的林奇定律再次应验。

彼得·林奇的基金投资法则

随机漫步理论反思和一个教训

彼得·林奇是全球基金业历史上的传奇人物。由他执掌的麦哲伦基金13年间资产增长27倍,创造了共同基金历史上的财富神话。彼得·林奇的股票投资理念已经成为投资界耳熟能详的经典。不过,一般人较少注意的是,作为一个成功的基金管理人,彼得·林奇对普通投资者如何投资基金、如何挑选基金也给出了很好的建议。 恰逢国内基金业发展热火朝天,大量新投资者加入基金投资行列,而投资者在如何投资基金上仍普遍存有误区。那么,我们不妨听听这位管理基金的大师是如何建议投资者们投资基金的。我们总结了彼得·林奇的基金投资七大法则,这些建议对于基金投资者修正自己的投资理念,端正投资心态,甚至是学习具体的投资知识。

像我这样的实习生,对于公司财务会计没有任何经验,都会被安排研究上市公司并撰写公司研究报告的工作,和正式的分析师一模一样。

基金投资法则一:尽可能投资于股票基金

以前让我心存敬畏的基金投资行业突然变得不再那么神秘—原来我这样的文科生竟然也能够照样进行股票分析。

彼得·林奇是著名的选股型基金经理,他对股票的偏爱贯彻始终。林奇给基金投资者的第一个建议就是:尽可能投资于股票基金。 法则一的理由是,从证券市场的长期发展来看,持有股票资产的平均收益率要远远超过其他类别资产。因此,如果一个投资者把投资作为家庭长期财务规划一部分,追求长期的资本增值,就应该把可投资资金尽可能购买股票类资产。对基金投资者来说就是尽可能投资于股票基金。

我被指派研究报纸和出版业上市公司,要到全国各地调研相关上市公司,例如索格报业集团和国际教科书公司。由于航空公司正在罢工,所以我只好改乘汽车旅行。暑期结束,我发现被我研究得最深入的就是灰狗长途汽车公司了。

林奇的第一法则可能正是眼下不少基金投资者最为担忧的问题:如果股市发生大幅震荡或调整怎么办?林奇的意见是,如果你不能比较好地预计到股市调整的到来,那么就坚定地持有。美国历史上曾经发生过多次严重的股灾,哪怕投资者一次也没有避开这些股灾,长期投资的结果也远远强于撤出股票投资。最关键的,是投资者不能因股市的调整而恐惧、撤出股票投资。"只有通过长期持有股票基金,才能够给投资者带来收益。但是,这需要有非常强的意志力。" 林奇第一法则其实是关于投资的信念问题;即从投资的角度来说,避开股票的风险,其实要大于持有股票的风险。

在富达基金公司实习一段时间之后,我回到沃顿商学院继续读研究生二年级,此时的我比以往更加怀疑学术界的股票市场理论究竟有没有真正的价值。

这条经验已经被全球的股市发展历史多次证明,更何况是处在经济和资本市场都处于蓬勃发展时期的中国。哪怕中途经历了几年的熊市,坚持投资的结果,也远远强于避开股市投资。从这个角度来说,股市在上升周期中的调整,是无需过分担心的。在市场震荡的时期,投资者需要克服的是恐惧,并以理性的态度面对。

在沃顿商学院所学的课程本来应该能帮助你投资成功,但在我看来却只能导致你投资失败。

当然,这一法则也并不是说投资者可以盲目持有股票基金。实际上也需要两个前提:一是这部分资金应该是以长期资本增值为目的的投资,也就是说,不影响个人/家庭正常财务状况的资金;这样才不会因为短期的波动带来可能影响投资决策的财务压力。另一方面还关系到基金的选择问题:什么样的股票型基金才可以坚持投资?什么样的投资方式可以坚持?通过挑选优秀的股票型基金,组合不同的投资风格,投资者事实上可以更好地规避股市调整的风险。这里就涉及到后面提到的基金投资法则。

我学习了统计学、高级微积分学和数量分析等课程,但是根据我在课堂上所学的数量分析理论,我在富达基金公司所亲眼看到的事情在现实世界里根本不会发生。

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我还发现很难将有效市场假说(股票市场的一切信息都是“已知”的,并且股票的定价也都是“理性”的)与随机漫步假说(即市场的涨跌是不理性的,也是完全不可预测的)这两个相互矛盾的理论统一起来。

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我所看到的股票市场中许多奇奇怪怪的波动现象使我开始怀疑那些认为市场是理性的学术理论,而富达基金公司那些伟大的基金经理人所取得的投资成功也并非是事先完全无法预测的。

下属做了替罪羊

很显然,在投资方面沃顿商学院那些信奉定量分析和随机漫步理论的教授们在投资实践上远远没有我在富达基金公司的同事们做得好,因此当我在理论和实践二者之间进行选择时,我选择了与实务派站在一起。

SEC的公告说,在1999年到2004年10月期间,彼得·林奇通过富达股票交易厅的两名交易员Robert Burns和Jeffrey Harris索取和接受了61张门票,其中包括12张音乐会、体育赛事和剧幕的入场券。

当你知道某一个人在肯德基快餐公司的股票上赚了20 倍,并且他在事先就已经清清楚楚地说明了该股票会上涨的理由时,你就很难相信在学术界十分流行的声称股票市场是非理性的理论,直到现在,我仍然根本不相信那些理论家和预言家们。

根据证监会的报告,这些门票的总价值为1.5948万美元。证监会同样发现彼得·林奇收受的其他项目门票中,包括11张爱尔兰摇滚乐队U2演唱会门票,14张1999年在加州伯克利和马萨诸塞举办的莱德杯高尔夫锦标赛,以及至少6张2004年在密歇根州举办的莱德杯高尔夫锦标赛。 林奇的发言人道·贝利对记者说:“彼得的这些门票多数是为朋友、工作伙伴和家人准备的,他自己很少使用。”

不过沃顿商学院的有些课程还是有价值的,即使所有的课程都毫无价值,在这里的这段求学经历也是很有价值的,因为我在这里遇到了卡罗琳。

“彼得·林奇从Jeffrey Harris手中接受了桑塔纳音乐会的数张入场券,而后者是从和富达有交易往来的一个经纪公司那里索取来的。美国证监会调查人员随后发现,彼得·林奇知道这些入场券是从富达有业务或者想要跟富达开展业务的经纪公司那里得来的。由于彼得·林奇要求下属向经纪公司索取门票,导致Robert Burns和Jeffrey Harris违反了投资银行法。”SEC披露。

(在服兵役时我和她结婚了,那是在1968 年的5 月11日,星期六,股票市场停盘。我们度了一周的蜜月,在此期间道琼斯指数下跌了13.93 点——当然那时我可没有注意到这一点,这一情况是我事后核查数据才知道的。)

彼得·林奇也说:“在请求富达股票交易厅的交易员偶尔帮我订票的过程中,我从来没有做任何不对的事。我也对索票这件事表示遗憾。” “如果上层领导从跟经纪商打交道的交易员那里索取门票,这就等于给交易员发出了一个信号即这样的失范行为是可以被容忍的,破坏公正的文化。”美国证监会负责调查此事的Walter Ricciardi说。

在沃顿商学院上完二年级,按照预备军官训练营制度的要求,我到军队进行报到开始服两年兵役。

SEC在声明中指出,由于员工收受礼物,与外部经纪商“关系暧昧”,富达选择证券经纪商时,无法取得“最有利的交易条件”,即为基金持有人谋求利益最大化的交易。 SEC调查部副主任里奇亚迪在声明中称:“富达的股票交易部门在选择证券经纪商时,不得不让人三分,因为已经收受了礼物和奢侈的款待。”但是SEC亦表示富达和彼得·林奇此次的行为没有损害到基金持有人的经济利益。

1967~1969 年,我在炮兵部队任少尉,先是被派遣到得克萨斯州,后来又被派遣到韩国——这和到越南相比可以说是太舒服了,因为在越南战争中大多数炮兵少尉都受伤了。

虽然正如道·贝利向本报记者证实的那样,彼得·林奇17年前就已经不在交易大厅工作了,他也不知道究竟是哪些经纪公司在为他提供高端社交娱乐场所的入场券,但是他的下属却不得不为此付出代价,Robert Burns和Jeffrey Harris还是因此而终结了交易员生涯。 他被美国《时代》周刊称为第一理财家.

驻防在韩国唯一的缺点就是离股票交易所太远,据我所知,韩国首都首尔当时还没有股票市场,这段时间我一直由于远离华尔街而深感痛苦。

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在难得的几次休假期间里,我都会努力弥补我在国外服役所丧失的投资机会,我风风火火地赶回美国,购买朋友和同事推荐的各种各样的热门股票。

全球投资大师之——沃伦巴菲特

虽然他们自己购买的是股价一直在上涨的热门股票,但他们却建议我购买那些股价一直在下跌的保守型股票。

事实上在荣格石油公司的股票上我赚到了钱, 但是缅因州制糖公司的股票——我坚信会稳赚不赔的一只股票,却让我损失惨重。

缅因州制糖公司的员工四处奔走,游说缅因州所有种马铃薯的农民在淡季种植甜菜。

这样将给缅因州制糖公司带来巨额利润,对缅因州的农民好处更不必多说了,因为通过种植甜菜这种马铃薯的理想伴作物,农民既可以获得额外的收入,同时又可以让土地重新变得肥沃,而且缅因州制糖厂愿意为农民种植甜菜承担费用,农民们所需要做的全部工作就是将成熟的甜菜送到缅因州制糖公司新建的大型炼糖厂就可以了。

这样做的障碍在于这些农民是缅因州的农民,缅因州的农民非常谨小慎微。

第一年他们只试种了1/4 英亩,而不是一下子就种植数百英亩的甜菜,当看到这样做确实能赚钱时,他们才将种植面积扩大到半英亩。

而当他们终于把种植面积扩大到1 英亩时,炼糖厂不得不因业务量不足而关门停业,甚至缅因州制糖公司也因此不得不宣告破产。

它的股价跌到了每股6 美分,即1股股票的价钱只能从雄狮俱乐部的自动售货机上买到6 块口香糖。

经过这次投资惨败之后,我发誓再不购买像缅因州制糖公司这类公司的股票,想要让性子比老牛慢的缅因州农民快速行动起来实现业务增长简直是痴人说梦。

1969年我从韩国回到美国,重新加盟富达基金公司,不过这次我成为了正式员工,担任证券分析师,这时股票市场马上做出反应直线下跌(林奇进步股市下跌的定律再次应验)。

1974年6 月,我由研究部经理助理提升为研究部经理,结果随后的三个月道琼斯指数下跌了250 点。

1977年5 月,我开始掌管富达麦哲伦基金,当时股票指数为899 点,但我掌管基金后股票指数就开始持续下跌了5 个月之久,一直下跌到801 点。

我接管时富达麦哲伦基金资产规模为2000 万美元,但整个投资组合却只有40 只股票。富

达基金公司的总裁内德约翰逊先生建议我把股票数量减少到25 只,我毕恭毕敬地听完他的建议,走出他的办公室后,我把持股总数增加到了60 只,六个月后又增加到了100 只,不久之后又增加到了150只。

我并不是故意在与内德先生作对,我之所以这样做是因为每当我看到一只严重低估的股票时就忍不住要买入,而那些日子里股价被严重低估的股票可以说遍地都是。

心胸开阔、思想开明的内德先生只是在一旁保持一定距离观察着我却并不干涉我的投资,而且不断给我鼓励。

我们两个人的投资策略完全不同,但这并不妨碍他接受我的策略——只要我的投资业绩非常出色就行了。

我的投资组合中的股票数目不断增加,我一度仅储蓄和贷款协会的股票就持有了150只之多。

我并不满足于只购买一两只储蓄和贷款协会的股票,而是把资金平均分配于一大批储蓄和贷款协会的股票上(当然是在我确定每一只股票本身的盈利前景之后才投资的)。

只投资于一只连锁便利店公司的股票是远远不够的,购买了7-11便利连锁店(7-eleven)的母公司南方大地公司的股票后,我又忍不住买了许多连锁便利店公司的股票。

购买几百只股票的投资策略当然并不符合内德约翰逊先生管理证券投资基金的投资理念,但是由于我的这种投资策略取得了很好的投资业绩,所以我仍然能够稳稳当当地坐在基金经理的位置上。

我很快就成了证券业的威尔·罗杰斯,他以从来没有碰到过一只他不喜欢的股票而闻名。

在《巴伦》杂志上他们总是拿我持有的股票种类很多这件事开玩笑:你能说出一只林奇没有持有过的股票吗?

现在我的投资组合中就有1400 只股票,所以我想他们说的也确实有些道理。当然我能够说出一大堆股票,我真希望自己从来没有持有过这些股票。

不管怎么说,如今富达麦哲伦基金的资产规模已经增长到了90 亿美元,这相当于希腊每年国民生产总值的一半。

尽管在过去2500 年期间希腊创造了非常辉煌的历史成就,但在过去的11 年里,从投资收益率来看,富达麦哲伦基金的增长远远超过了希腊整个国家的增长。

威尔·罗杰斯曾经说过一条最好的股票投资建议:“不要赌博。用你所有的积蓄买一些好股票,耐心长期持有,直到这些股票上涨然后才卖掉。如果一只股票不上涨,那就不要买它。”

进入股市前的自我测试

投资任何股票之前,投资者都应该先问自己以下三个个人问题:

1、我有一套房子吗

在你确实打算要进行任何股票投资之前,应该首先考虑购买一套房子,毕竟买房子是一项几乎所有人都能够做得相当不错的投资。

当然我知道肯定也存在例外的情况,例如,房子修建在污水沟上,或者位于房价大幅跳水的高级地段,这些都会导致房价大跌,但在99%的情况下购买一套房子是能够赚钱的。

2、我未来需要用钱吗

在你买股票之前首先重新检查一下家里的财政预算情况是一件十分必要的事情。

例如,如果你在两三年之内不得不为孩子支付大学学费,那么就不应该把这笔钱用来投资股票。

在股票市场的投资资金只能限于你能承受得起的损失数量,即使这笔损失真的发生了,在可以预见的将来也不会对你的日常生活产生任何影响。

3、我具备股票投资成功所必需的个人素质吗

这是最重要的一个问题。

我认为股票投资成功所必需的个人素质应该包括:耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力。

就智商而言,最优秀的投资者的智商既不属于智商最高的那3%,也不属于最差的10%,而是在两者之间。

要想取得股票投资成功一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的信息不完全、不充分以及得到的信息不完全准确的情况下做出投资决策。

最后,至关重要的是你要能够抵抗得了你自己人性的弱点以及内心的直觉。

绝大多数的投资者内心的一个秘密角落里都会隐藏着一种自信,觉得自己拥有一种预测股票价格、黄金价格或者利率的神奇能力,尽管事实上这种虚妄的自信早已经一次又一次地被客观现实击得粉碎。

要点

不要过高估计专业投资者的技巧和智慧。

充分利用你已经知道的信息和知识。

寻找那些尚未被华尔街发现和证实的投资机会—在华尔街“雷达监测范围之外”的公司。

在投资股票之前先买一套房子。

投资的是公司,而不是股市。

忽略股市的短期波动。

投资股票能够赚大钱。

投资股票也能够亏大钱。

预测经济是没有用的。

预测股市的短期走势是没有用的。

股票的长期回报相对而言是可以预测的,而且远远高于长期债券的投资回报。

持续关注你所持有股票的公司情况,就像是在玩一局永远不会结束的梭哈扑克牌游戏。

并不是每个人都适合于股票投资,也并不是每个人一生中的每个阶段都适合于股票投资。

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一般业余投资者早在专业投资者数年之前,就已经十分了解当地优秀的上市公司及其产品了。

拥有一种与众不同的优势将会帮助你在股票上赚钱。

在股票市场上,一鸟在手胜过十鸟在林。

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